由上海证券报和北京中方信富投资管理咨询有限公司联合主办的中国资本市场第47届季度高级研讨会于11月1日在成都召开。与会人士围绕“创新与发展：中国金融改革新曙光”的主题，就A股趋势和投资机会，展开深入探讨。会上，济安金信副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航做精彩发言。

 

 

以下为发言内容：

在当前市场背景下，任何期望股票市场出现单方面大涨或大跌似乎都有些勉为其难。此时此刻，如果市场能够多有一些结构性行情，让大盘能够维持一个适度的活力，其实也是挺好的。

　　在公募基金方面，最大的细分类别是具有主动型投资风格的股票型基金，占比近三分之一。鉴于基金公司的专业化资产管理背景，其实应该更为需要的是结构性行情，从而让他们能够有一个良好的、充分的择取行业和个股进行投资的机会与空间。

　　已经征求意见结束的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条第一款规定：“百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金”。这表明，依照新法规，股票型基金的股票投资仓位下限或将会较以往上升二十个百分点，这必将会使股票型基金在未来的操作中整体淡化大类资产配置，全面重视行业配置和个股精选。根据济安金信基金评价中心的统计，从2005年初至2012年末，股票型基金的平均股票投资仓位为81.46%。未来一方面为了防止大额净申购导致股票投资仓位的被动降低，另一方面由于一些之前股票投资仓位较低的基金将会补仓以达到法定的最低比例要求，因此，《办法》若能实施，股票型基金的最低平均股票投资仓位将会提高到85%左右。以此为背景，未来有超半数股票型基金的股票投资仓位将会以90%为中轴进行波动，灵活的行业配置变动和个股买卖将越来越依靠行情的结构性波动。

　　《办法》第三十条第五款还规定：“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金。”该《办法》如果能够付诸实施，市场上将会有大量的FOF出现。当前公募基金的基本数量(以招募说明书为统计依据)和市场数量(以代码为统计依据)已经分别接近1500只和2000只，为FOF的投资提供了良好的运作空间。从实用性、有效性两个角度来看，对于股票型基金等高风险类产品的投资将会是FOF存在的基础，这必将会推动股票型基金更加积极主动地做好业绩。而这一切若要实现，则必然也要依靠行情的结构性机会。

　　公募基金有一个很重要的特性，即法定信息披露。根据我们多年来对于市场的跟踪观察可以看到这样一个显著现象：凡是公募基金在上个季度中减仓的行业和个股，在未来一个季度的行情里常常会有较好表现，反之亦然，这种情况的出现表现在行情方面就是行情的结构性特征。因此，结构性行情不仅仅给公募基金带来投资获利机会，也给各种各样非公募类机构带来了大量的投资获利机会。